第 4 章 中国银行投资银行业务的模式运行机制
4.1 中国银行投资银行的模式目标
4.1.1 与国家主导型的市场经济体制相适应
韩康（2008）认为，中国市场经济改革始终坚持以公有制经济为主体的方针，多种所有制经济共同发展，国家对经济的控制力量及政府对经济管理能力始终发挥着重要作用。我国经济体制已经形成了一种具有中国特色的国家主导型的市场经济体制[26].金融是市场经济的核心，是调节社会资金、促进经济发展的纽带。我国国家主导型的市场经济体制引导并形成了国家主导型的金融运行模式。中国银行作为国有控股商业银行，作为金融系统中的重要融资机构，为国民经济的运行提供强有力的支撑；在经济转型的过程中，金融资源通过市场进行动员和调节的能力相对有限，仍需要有中国银行这样国有控股商业银行为社会提供充足的金融资源。目前，尽管我国金融市场得到了迅速发展，中国银行的股权结构呈现多元化发展趋势，但国家通过绝对控股方式，仍具备极强的社会金融资源的动员能力，并承担着重要的社会责任。依据我国目前经济发展状况及国家主导型市场经济体制的作用下，在相当长的一段时间内这种高度集中的金融模式将不会改变。因此，中国银行作为国家对于社会金融资源的主要调配及供给工具，其混业经营模式优选的发展路径，必须与我国国家主导型的经济和金融模式相适应，同时应当通过适当的经营模式不断巩固并增强国家主导型金融体系对于国民经济的支持和促进作用。
4.1.2 符合我国经济和金融体制改革模式
我国渐进式的经济体制改革模式取得了辉煌的成绩，这种改革模式正确地把握改革的性质和方向，有效的避免了激进式改革容易产生经济社会剧烈波动的负面效应。渐进式地推动市场化进程是“中国模式”的一个重要内核[27].金融体制作为经济体制的重要组成部分，国有商业银行的模式业务演进模式应高度的与渐进式改革相吻合，体现出其所从属的经济体制的运行特征。中国银行在运行规则的完善方面、运行机制的重塑方面、机构格局的调整方向上、组织管理的优化方式上，都是渐进、稳妥、逐步推进的。这种路径模式保持了中国银行经营的稳定性、连续性，有效地抑制了业务改革中积累的风险，促进了中国经济及自身的平稳、高效、安全的运行。
在现行的经济金融发展水平和制度框架的支持及约束下，达到金融稳定与金融效率的均衡发展。
4.1.3 优化社会金融资源配置
衡量商业银行制度改革的重要标准之一对于社会金融资源的优化配置能力。高效率的制度改革能够可以有效促进储蓄向投资的转化，实现最大限度低投入高产出，充分调动各种金融资源，实现金融需求与供给的最优均衡状态。中国银行采用混业经营作为成熟金融制度体系下的重要组成部分，能够最高效的整合银行、保险、证券等领域的金融资源，以其特定的渠道和方式，发挥并实现规模经济，降低各主体的金融交易成本。通过对社会金融资源的总体调动能力，与中国银行经营管理能力的契合能力，与现行金融体系与金融制度的相适应程度，共同反映出混业经营模式选择的绩效水平。在既定经济发展水平和监管制度的约束下，中国银行的混业经营模式，是以促进经济金融发展为根本取向，以增加社会福利为根本宗旨，以促进金融资源优化配置为根本依据。
4.1.4 与我国现行金融法律制度和监管体系相适应
目前，我国实行“三会一行”的金融机构监管体制，并且相关法律法规也对我国分业经营也进行了明确的固定，限定了各领域金融机构的业务范围，并在此组织架构及法律制度的框架下对相关金融行政法规都在进行了细化、完善，为分业经营提供制度保障。金融法规与经济体制相配套，经济体制决定了我国现行的监管制度和法律体系也将在相当长的一段时间内继续运行。维持金融制度与法律的规定为我国国有商业银行选择混业经营模式和发展路径设置了硬性要求，中国银行也将继续在现行体制下开展业务稳健运行与业务创新。目前我国“三会”对各自的监管领域已建立了一套较为成熟的监管模式，但由于受金融市场发育程度和监管经验积累水平的制约，这三大金融监管机构的跨行业监管与协同综合监管能力仍相对有限，与“三会一行”监管体系相适应也成为中国银行逐步开展混业经营的重要影响因素。
4.1.5 有利于控制各领域金融风险
风险管理始终是各领域金融机构的工作的重中之重，严谨、高效的风险管理手段及管理水平不仅能保障各项业务的稳健运营，同时还能促进各项业务的快速发展。
中国银行经历股份制改革后，风险管理理念快速转变、风险管理水平迅速提升，资产质量与盈利能力显著提高。然而，其资产质量大幅改善的背后很大程度上依托我国当前尚未完全市场化的金融管制。中国银行自身的真正的委托代理机制仍需完善，顾问咨询服务类业务能力仍待提高，风险与收益不对称的问题仍需进一步深入解决，严密的风险管理体系仍待完善，特别传统资产负债业务领域仍是商业银行的主要收益来源，中间业务收入在总利润中的占比仍相对较低。因此，中国银行选择稳健具有可持续发展的混业经营模式时，充分考虑了自身的跨领域经营风险管理能力，考虑了跨领域金融风险的适应性因素，在自身风险管理能力可控范围内稳步有序地推进混业经营。
4.2 中国银行投资银行业务的组织架构
4.2.1 开展投资银行业务的主要附属机构
中国银行是中国国际化和多元化程度最高的银行，在中国内地、香港、澳门、台湾及 36 个国家设立分支机构，为全球客户提供全面的金融服务。中国银行最初的投资银行业务主要通过全资附属机构中银国际控股集团开展和全资子公司中银集团投资有限公司从事直接投资和投资管理业务，是典型的银行控股模式。集团下的其他金融业务分别通过全资子公司中银集团保险有限公司及其附属和联营公司经营保险业务，通过控股中银基金管理有限公司从事基金管理业务。按核心资本计算，2009年中国银行在英国《银行家》杂志“世界 1000 家大银行”排名中列第十一位。2011年和 2012 年，中国银行连续两年成为新兴市场经济体中的唯一入选全球性系统重要银行的金融机构。2012 年末，中行资产总额达到 12.68 万亿元[28].
中银集团投资有限公司（简称“中银投资”）是中国银行于 1984 年 12 月在香港注册成立的全资附属机构。作为中国银行唯一的专业投资管理公司，中银投资曾在港澳地区、中国内地和海外等进行多种形式的投资活动，参与了一大批大型基础设施和重点项目建设，投资领域涉及地产、工业、能源、交通、传媒、旅游酒店、金融等行业，为当地经济发展及内地的改革开放做出了重要贡献。公司根据中国银行整体发展战略，确立自身的总体战略目标：立足香港，以国内为主，面向全球，发挥优势，加快发展，将中银投资打造成中国银行对外直接投资和投资资产管理的重要载体，并以此成为中国银行公司金融业务和金融市场业务板块的重要组成和多业并举发展战略的重要内容[29].如图 4-1 所示。
中银国际控股有限公司（简称“中银国际”）是中国银行旗下的全资附属投资银行机构，成立于 1998 年 7 月 10 日，法定股本 10 亿美元，其前身是始建于 1979年的中国建设财务（香港）有限公司。中银国际也是中国银行开展投资银行业务的主力平台，在纽约、伦敦、香港、新加坡等国际金融中心设有分支机构，在北京、上海、广州、重庆等中国沿海和内地中心城市建立了销售网络。经过多年发展，中银国际建立起符合行业最佳规范的国际化投资银行架构，已成为中资背景投资银行中业务品种最多、覆盖区域最广、资本市场运作经验最丰富，可以同时在内地与香港两地提供跨境服务的投资银行。中银国际拥有高水平的专业人才队伍、强大的机构销售和零售网络、全球性的管理运作，能够为海内外客户提供包括企业融资、收购兼并、财务顾问、证券销售、定息收益、衍生产品、资产管理、直接投资等在内的全方位投资银行服务[30].
中银国际证券有限责任公司（简称“中银国际证券”）经中国证监会批准于 2002年 2 月 28 日在上海成立，注册资本 15 亿元人民币。中银国际证券由中银国际控股有限公司、中国石油天然气集团公司、北京联想科技投资有限公司、云南省投资控股集团有限公司、中国通用技术（集团）控股有限责任公司共同投资。中银国际证券的经营范围包括：证券经纪、证券投资咨询、与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问、证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、证券投资基金代销、融资融券。中银证券还通过全资子公司中银国际期货有限责任公司和中银国际投资有限责任公司分别从事期货业务和直接投资业务[31].见图 4-2.
中银国际证券注册地在上海，并在北京、深圳、广州、成都、哈尔滨等 28 个主要城市设有 1 家分公司和 33 家证券营业部。自成立以来，中银证券积极发挥“深厚中行背景、跨境金融服务”业务优势，依托中国银行全方位的金融服务平台、借鉴中银国际控股丰富的境外资本市场运作经验，努力为客户提供高品质、专业化、个性化的投资银行和证券服务，迅速成长为具备较强市场竞争力的投资银行。公司在投资银行和固定收益业务领域保持了行业优势地位，经纪业务部均收入排名行业前列。
4.2.2 其他金融附属机构
中银保险有限公司（简称“中银保险”）成立于 2005 年 1 月 5 日， 总部设在北京。2007 年 3 月，保监会同意将中银保险作为中资保险公司管理。2010 年中银集团保险有限公司（中银集团保险有限公司于 1992 年 7 月成立，是中国银行的全资子公司。在香港拥有 6 间分公司、1 间联营的人寿保险公司 --中银集团人寿保险有限公司，在国内拥有一间全资附属的财产保险公司即中银保险有限公司。）将所持有的中银保险 100%股权中国银行，转让后，中银集团保险有限公司不再持有公司股权，中国银行股份有限公司为公司唯一股东。公司主要经营财产损失保险；责任保险；信用保险和保证保险；短期健康保险和意外伤害保险；上述业务的再保险业务；国家法律、法规允许的保险资金运用业务。作为中国银行的全资附属机构，中银保险将采用银行保险创新经营模式，充分利用中国银行的品牌、 渠道、客户资源和业务机会，通过与中国银行的无缝连接，形成银行保险合力。通过下图中银保险近 4 年的保费收入情况，可以看到在中银保险直接作为中国银行全资子公司之后，通过中国银行的广阔网络平台，2012 年保费收入大幅提升[32].见图 4-3 所示。
中银基金管理有限公司（简称“中银基金”）成立于 2004 年，原股东为中银国际证券有限责任公司、中银国际控股有限公司和美林投资管理，持有股权分别为 67%、16.5%和 16.5%.2006 年 9 月，美林投资与贝莱德投资管理公司合并为贝莱德投资管理有限公司，贝莱德成为中银基金的外方股东。2008 年中国银行收购了中银国际证券有限责任公司、中银国际控股有限公司持有的中银国际基金管理有限公司 67%、16.5%的股权，从而成为中银基金直接控股股东，成为持有基金公司股权比例最高的国内商业银行。“中银国际基金管理有限公司”正式更名为“中银基金管理有限公司”.股权收购完成后，中国银行与贝莱德投资管理公司分别持有中银基金管理有限公司 83.5%和 16.5%的股权。中国银行直接控股中银基金将进一步丰富中国银行全能银行的功能，更好地服务客户，提升中国银行的品牌价值。
4.2.3 中国银行的银行控股公司模式
目前，中国银行的业务范围涵盖商业银行、投资银行和保险领域，旗下有中银投资、中银国际、中银基金、中银保险等控股金融机构，在全球范围内已经形成了具有商业银行、投资银行、保险公司、基金公司等金融机构在内的综合型金融集团。见图 4-4 所示。
4.3 中国银行投资银行业务的渠道机制
中国银行投资银行业务主要产品结构按照服务机构分为三个主要渠道，其一是总行投资银行模块；其二是中银投资的投资银行服务；其三是中银国际的投资银行服务。
中国银行与集团内各控股公司共同开展投资银行业务，一直秉承“牌照分离化、业务一体化”的经营思路，借助其他专业投行机构的牌照，共同开展投行业务，遵循“统一管理，共享资源；综合服务，联动营销；分工合作，有效激励”的运行机制，加强中国银行与中银国际控股、中银国际证券、中银投的项目联动工作，强化联动项目的追踪管理，相互支持、密切配合，以期实现集团利益的最大化。
具体运行过程中，中国银行依据客户级别、项目规模、市场影响力、综合收益等维度，首先确定联动项目级别，并明确相应的项目管理机制及牵头管理部门。同时，中国银行将根据项目进展情况，定期动态调整联动管理项目级别，根据相应的级别的管理机制对项目进行动态管理。
在商业银行与投资银行联动的分润方面，以互惠共赢为原则，通过分工合作、各方协商、总行投资归口部门协调的方式，建立权责明确、有效灵活的分润机制，充分调动各方积极性，确保分润工作的有序进行，实现集团整体利益最大化。
4.4 中国银行投资银行业务的产品体系
4.4.1 顾问类业务
其一主要是为处于创业期和成长期的客户提供的上市培养顾问服务，包括分析市场环境，指定战略目标、重组计划、业务发展策略、改制上市方案，进行财务优化，引进外部投资者、证券公司等中介机构，协调整合有关资源协助客户完成上市等服务。中国银行利用多元化的金融平台，从客户角度出发，提供上市培育、政策咨询、中介协调等灵活的贴身的顾问服务。能够为拟上市客户提供境内外资本市场政策、竞争对手经营分析、资本运作方式、上市地比较、业务发展策略、技术壁垒风险等咨询，协助客户以上市为目标确定合适的发展战略。还能够根据客户的发展战略，提供内外部资源整合方案咨询，包括外部业务收购扩张和内部业务线调整，完善资产布局和人员布局，优化组织结构，确立合适的上市主体，指定改制方式建议，指定相应的财务优化和资本结构调整方案，并协调行内相关业务部门联合为客户重组改制提供多种金融产品支持。
其二针对企业并购需求的顾问服务，是针对希望通过海内外并购实现外延式增长的企业合希望出售股权、资产的企业，中国银行既可以承担买方财务顾问的角色，1查、价值评估、交易结构设计、协助谈判、融资安排及财务整合支持等。中国银行可根据客户具体需求提供某一环节或全流程的顾问服务。凭借其海内外广泛的网络资源，根据客户并购或出售的筛选标准，在全球范围内高效率搜寻买家和卖家。凭借其投资银行专业的技术和经验，协助客户明确并购风险、协调顾问团队、统筹交易流程、成功实现并购目标。同时还能凭借中银集团商业银行和专业投资银行齐全的海内外融资平台，为客户配套解决并购资金需求，提供一站式综合服务。较为典型的案例是中国银行帮助浙江省大江控股等三家企业联合收购电涡缓速设备世界领先制造商法国泰乐玛，为其提供了全程财务顾问服务，并提供了 650 万欧元的并购贷款，帮助企业迅速成长为行业内世界级技术领先企业。
其三是针对私募股权基金的顾问服务。股权投资基金运作一般经历四个阶段：募集资金，选择项目和基金成立；指定投资计划与实施投资；投资项目管理与价值创造；资本推出阶段。中国银行根据私募股权投资基金管理公司运作私募股权投资基金的四个阶段，充分发挥商业银行的渠道优势和客户资源优势，以财务顾问的身份为私募股权投资基金管理公司提供一揽子专业金融顾问服务。同时，积极为基金投资企业提供商业银行服务，提升企业价值。中国银行能够参照以往私募股权投资基金管理公司的合作经验，并根据私募股权按投资基金管理公司的需求，提出参考性意见。安排有意向的大额机构投资者与私募股权投资基金管理公司进行沟通对接。协助组织召开路演。从银行优质项目中推荐合适的被投资企业。
其四是典型一个商业银行和投资银行的业务联动服务。针对于高成长性的中小企业、股份制改造企业、上市前急需资金进行扩张的企业、并购融资需求企业建立了特定的服务模式。是中国银行在对客户提供授信支持的同时，由目标企业及其股东通过特定的约定和安排，向银行赋予一项权利（选择权）。根据该项权利，银行指定的第三方投资机构可以在约定的未来一段时间内，以约定的价格受让目标企业约定数量股权，或者通过增资扩股获得目标企业相应股权。这种服务是将银行贷款等基本授信业务与财务顾问业务相结合的创新服务模式，通过这种模式能够使客户融资成本外部化，改善公司治理机制，提升管理水平和市场形象，并且融资金额大，稀释股权小且不干扰公司的正常经营管理。
4.4.2 投资银行理财类业务
投资银行理财业务是指中国银行发行理财产品募集资金，由中国银行或通过中银国际证券等机构作为理财产品管理人直接投资于贷款或权益类资产，以满足企业客户的融资需求。可以满足客户在信贷规模紧张情况下的融资需求，融资利率更为灵活；与理财市场价格紧密挂钩；部分权益类的融资方式，可美化企业财务报表；可满足企业多元化融资的需求；与公开市场直接融资相比，该融资服务模式具有材料要求简单、审批速度及融资速度快捷。此项投资银行理财业务除了包括传统投资模式中投资于信托贷款类产品、投资于信托权益类产品、组合投资型产品等，中国银行还创新了一些新的投资模式，包括：投资上市公司股票受益权模式、投资于定向增发股票模式、投资于应收账款模式、投资与融资租赁模式、投资于财产信托受益权模式、投资于信托计划受益权模式、投资于委托贷款模式。
4.4.3 代理融资类信托计划业务
代理融资类信托计划业务是指信托公司根据委托人意愿，将单个或多个委托人交付的资金集中管理、运用和处分，用以满足银行公司客户各类融资需求，中国银行接受信托公司的委托，提供融资类信托计划的资金收缴、资金退付、信托期满的本金及收益支付、代为向合格投资者推介，以及由此派生的相关服务。按资金用途分为债权类和权益类。债券类指向企业发放信托贷款或购买其他债权；权益类指购买企业股权或其他产生充足现金流的权益，并以持有或向受让方出让目标权益产生的收益为信托计划收益来源。
4.4.4 资产支持类结构化融资
资产支持类结构化融资服务是中国银行以商业银行的公司客户为主体，以市场价值高、流动性强且易于变现的资产作为支持，通过抵、质押等有效的担保方式及结构化安排，由中银投资为客户提供的融资业务。此种服务模式重在丰富了商业银行与集团内投资银行的投贷联动的服务模式，能够对受经济周期影响较大的企业，在上市前需进行业务扩张，以维持业绩持续增长的业务表现，通过存量优质资产换取增量资金，以补充项目建设及运营资金。
4.4.5 中银上市通
中银上市通主要是根据客户在创业期、成长期、上市期、上市后等不同发展阶段的实际需求，协同中银国际、中银投资等中国银行专业投资银行机构，在整合多项传统信贷融资产品的基础上，协调有关外部资源，为客户提供上市财务顾问、引入投资者、上市前财务重组及财务优化、募集资金管理、上市后再融资等一站式专业金融服务。中国银行通过多平台专业服务协调支持，利用丰富的境内外重组上市和结构化融资业务经验，为客户搭建境内外资本融资平台，帮助客户实现跨越式发展，还能够帮助公司改善治理机制，提升管理水平和市场形象。
中国银行曾助力中国综合实力排名第一的重型装备机械制造企业--中国第一重型机械股份公司在 A 股主板 IPO 并上市。中国银行在 2007 年与客户签署了全面战略合作协议，中国银行统一协调当地一级分行、中银国际、中银保险等境内外机构，为客户提供重组改制、保荐承销上市、授信安排等服务，中国第一重型机械股份公司于 2010 年 2 月成功登陆中国上海证券交易所主板，募集资金超过 100 亿元人民币，协助客户在企业成长的关键期实现了跨越式发展。
4.5 中国银行投资银行业务的发展路径
金融制度的分业与混业经营，采取何种混业模式，本身并没有任何优劣区分，正确的金融业务模式都是一国的历史特点、经济环境、习惯偏好、实际情况、社会利益集团等方面因素作用下形成的，能够促进当时社会经济发展的金融模式就是最适宜的金融模式。在我国经济、金融对外开放程度的加深时，中国银行在香港利用近地资源成立了中银投资，利用香港的金融政策开展了投资银行业务，开始了商业银行开展投资银行业务的经验积累；在香港回归后，中国银行又运用香港与内地的密切业务往来及满足国内企业利用香港在海外开展资本运作的需要，进一步成立中银国际及控股的中银国际证券、中银基金；为了适应激烈的市场竞争，满足金融资本更好的服务产业资本，实现社会资源的优化配置的要求，降低经营成本，提升自身竞争能力，中国银行将全资子公司控股的中银基金、中银保险直接收入中国银行名下，形成了以中国银行为主体的典型的银行控股公司模式；为便于将来的混业经营在业务对接、客户信息交流、风险隔离控制方面积累经营，中国银行又在总行设立了投资银行模块，在各一级分行设立了投资银行业务部，通过联动型较强的产品体系，与各子公司进行业务联动，为全面开展混业经营奠定了组织、人员、信息技术、风险管理等方面的业务准备。在中国银行开展投资银行业务发展过程中，充分体现了金融机构服务于经济发展需要的转型发展模式。
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